汽车之家回港前途几何

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中概股汽车之家02518.hk今日开启招股。2013年汽车之家于美国纽交所上市，如今回到港股二次上市。

在港发行价格251.8港元，发行3029万股股份。汽车之家在2月5日完成了股份的“1拆4”。截止3月4日，汽车之家美股收报112.57美元，市值135亿美元。折合为873.6港元，在拆股后每ADS代表4股，反映每股价值218.4港元。相对于美股溢价约15.3%。

汽车之家是中国领先的汽车消费者在线服务平台。根据艾瑞的资料，汽车之家是最大的在线汽车广告及线索服务供应商，就媒体服务及线索收入而言，于2019年中国在线汽车垂直媒体广告及线索市场中占据的市场份额为29.9%。

营收构成和基本财务数据

之家收入源自媒体服务、线索服务及在线营销及其他。

截止2020年12月31日：

净收入由2018年的人民币72.3亿元增长16.4%至2019年的人民币84.2亿元，并进一步增长2.8%至2020年的人民币86.6亿元。

归属于Autohome Inc.的净利润由2018年的人民币28.7亿元增长11.5%至2019年的人民币32亿元，并进一步增长6.4%至2020年的人民币34.1亿元。

18年至20年净利润率为39.7%、38.1%、39.3%。

现金流量表

截止2020年年底，公司第一大股东为平安集团旗下云晨资本。持股49%。

之家的投资分析

汽车之家19年、20年营收规模和净利增长放缓显著。

三大业务中，媒体服务业务主要内容为就品牌推广、新车型发布及销售推广为汽车制造商提供有针对性的营销解决方案。其占比在18年至20年为48.5%、43.4%、39.9%，逐年下降。

搜索业务占比大体持平

在线营销及其他业务营收规模及增速亮眼，近三年占比为11.8%、17.7%、23.2%。该业务专注于为新车及二手车交易提供便利服务及为新车和二手车买家和卖家提供其他平台化服务。透过车金融服务，为合作金融机构提供服务，涉及协助其向消费者及独立汽车卖家销售贷款及保险产品。

之家的媒体服务业务在国内面临着强大对手包括社交软件（微信、微博）和短视频平台（抖音、快手）。社交和短视频平台都有强大的流量优势，其广告投放更精准，宣传范围更广泛。相对而言，之家更像一种“圈内”概念，如果不能解决破圈问题，之家的媒体服务业务难以提高。

字节未来可能会成为汽车之家的主要竞争对手，抖音、懂车帝两大产品对于之家媒体业务形成包夹之势。懂车帝的新增用户数增速显著，而之家用户增速显著放缓。根据巨量算数发布的《2020抖音汽车创作者生态白皮书》显示，截止2020年10月，抖音汽车兴趣用户达2.8亿，同比增长37%。

对于增速亮眼的在线营销及其他业务，其二手车业务也受到来自瓜子、优信等互联网二手车平台的竞争。

对于公司未来业务发展重心在于科技赋能业务。不愧平安是其第一大股东，狠抓科技赋能。招股书显示公司将聚焦发展AI、大数据及云以及AR及VR相关技术的技术领先地位，以增强用户参与度、变现能力以及经营效率。通过已累积的海量数据，继续巩固数据能力并提供一流的数据SaaS解决方案。将进一步孵化新业务，如汽车互联网及在线汽车售后服务。之家于英国及德国成立两间附属公司，推出了海外版平台「YesAuto」，并计划进一步将业务扩张至如东南亚新兴市场。

总体来讲，汽车之家目前在几大业务中面临强大的竞争对手。相对于对手而言，之家显得缓慢且过时。

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